Commençons par le plus simple, en suivant un ménage qui dispose de 2 500 € par mois. Le REVENU DISPONIBLE, c'est tout ce qu'il encaisse — salaires, retraites, allocations, loyers reçus — diminué des impôts et cotisations. Il n'a que deux usages possibles : consommer, ou pas. S'il consomme 2 050 €, son ÉPARGNE est ce qui reste, soit S = R − C = 450 €. Rapporte ce résidu au revenu et tu obtiens le TAUX d'épargne : 450/2 500 = 18 %. Note bien la nature de l'objet : ce n'est pas une somme qu'on a voulu mettre de côté, c'est une soustraction qu'on constate après coup. D'où une propriété qui servira partout : puisque S et C se partagent tout R, taux d'épargne et part consommée font 100 % à eux deux — ici 18 % et 82 %.

Passons du ménage au pays, et c'est là que presque tout le monde trébuche. Reprends les deux ménages du sondage. Le premier gagne 1 500 € et épargne 0 % : son épargne est nulle. Le second gagne 4 500 € et épargne 30 % : 1 350 €. Si tu fais la moyenne des deux TAUX, tu obtiens (0 + 30)/2 = 15 %. Mais ce n'est pas ainsi qu'on mesure un pays : on additionne les épargnes (1 350 €), on additionne les revenus (6 000 €), et on divise — 22,5 %. Pourquoi l'écart ? Parce que dans le rapport d'agrégats, chaque ménage pèse **à hauteur de son revenu**, et non pour une voix chacun. Le riche compte trois fois plus ici. Formellement, le taux national est une moyenne des taux individuels PONDÉRÉE par les revenus. Ce que l'algèbre démontre est donc précis : dès que les revenus ET les taux diffèrent, l'agrégat s'écarte de la moyenne simple des taux — et il s'en écarte VERS LE HAUT quand ce sont les hauts revenus qui épargnent le plus. Reste à savoir si c'est bien le cas : cela, aucune algèbre ne peut le dire, il faut le mesurer. Et la mesure est spectaculaire. Selon les comptes nationaux 2022, le taux d'épargne net des 20 % de ménages les plus modestes est de **− 29 %** — ils désépargnent —, celui des ménages proches de la médiane de **+ 6 %**, celui des 20 % les plus aisés de **+ 27 %**. Le ménage du milieu épargne donc autour de 6 %, quand le pays affiche près de 18 %. Retiens le mot juste : « les Français épargnent 18 % » décrit une NATION, jamais un Français.

Retour à notre ménage et à ses 450 €. Où vont-ils ? Supposons qu'il rembourse 250 € de capital sur son crédit immobilier et place 200 €. Les deux sont des EMPLOIS de l'épargne, parce que dans les deux cas son patrimoine net augmente : rembourser du capital, c'est effacer une dette. Acheter un logement relève de la même logique — les comptables nationaux disent que l'épargne FINANCE cet achat plutôt qu'elle ne l'EST, mais la conséquence pratique est identique : ces euros-là ne se retrouvent sur aucun livret. On mesure donc deux taux qu'il ne faut jamais confondre : le taux TOTAL (450/2 500 = 18 %) et le taux d'épargne FINANCIÈRE, qui ne retient que les placements (200/2 500 = 8 %). La France affichait fin 2025 un contraste du même ordre : 17,9 % et 8,6 % (notre ménage n'est pas la France, ses chiffres ont seulement été choisis pour lui ressembler). Autrement dit, plus de la moitié de l'épargne des Français part dans la pierre. (Les intérêts du crédit, eux, ne sont ni épargne ni consommation : ils sont déduits en amont du revenu disponible.)

Voici le résultat le plus contre-intuitif du sujet, et il se démontre en trois lignes. Plaçons-nous à l'échelle d'un pays, sur une année, avec un investissement I fixé par les entreprises. Trois simplifications, à dire d'emblée puisque ce sont elles qui rendent le résultat si net : pas d'État (ni dépense publique ni impôts), pas d'échanges avec l'étranger, et des capacités de production inemployées — autrement dit une économie en sous-régime, où c'est la demande qui limite l'activité. Alors tout ce qui est produit est soit consommé, soit investi : Y = C + I. Et les ménages consomment une part (1 − s) de leur revenu : C = (1 − s)·Y, où s est le taux d'épargne écrit en décimales — 0,20 pour 20 %. Attention à la notation, les deux lettres cohabitent : S majuscule est l'épargne en euros, s minuscule le taux. Remplace maintenant C dans la première égalité : Y = (1 − s)·Y + I. Fais passer les Y du même côté : Y − (1 − s)·Y = I. Or Y − (1 − s)·Y = Y·[1 − (1 − s)] = Y·s. Il reste donc s·Y = I, c'est-à-dire **Y = I / s**. Cette écriture devrait te rappeler quelque chose : 1/s est exactement le MULTIPLICATEUR keynésien, puisque s = 1 − c où c est la part consommée (cours « Le multiplicateur budgétaire »). Le revenu du pays est l'investissement multiplié par 1/s — et c'est précisément parce que ce multiplicateur rétrécit quand s augmente que la suite surprend. Calcule alors l'épargne : S = s·Y = s × I/s = **I**. L'épargne totale vaut l'investissement, QUEL QUE SOIT le taux d'épargne. Chiffrons pour y croire : avec I = 200 et s = 20 %, le revenu s'établit à 1 000 et l'épargne à 200. Si tous les ménages décident d'épargner 25 %, le revenu tombe à 800 — et l'épargne vaut toujours 200. Ils ont épargné une part plus grande d'un gâteau devenu plus petit, pour exactement le même montant. C'est le PARADOXE DE L'ÉPARGNE de Keynes : vouloir épargner plus, tous ensemble, ne fait pas apparaître plus d'épargne — cela fait disparaître du revenu. Clique chaque terme :