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Comprends l'économie à ton rythme : des cours guidés, pas à pas, et des exercices pour t'entraîner.
Les fonctions et agrégats de la monnaie
Ce qu'un actif doit encore savoir faire pour être compté comme de la monnaie.
M1 ⊂ M2 ⊂ M3 — et la frontière est à 2 ansÉnoncé / motivation
Vous avez 1 000 € sur votre compte courant, 1 000 € sur votre Livret A, et 1 000 € sur un plan bloqué cinq ans. Lesquels de ces trois sont « de la monnaie » ?
La réponse n'est ni « les trois », ni « le premier seulement ». Il existe une règle officielle, écrite dans un règlement européen, et elle range ces trois sommes dans trois cases différentes. Ce cours vous apprend à la faire tourner sur n'importe quel produit d'épargne.
Deux mots à poser d'abord. Un ACTIF, c'est simplement quelque chose que l'on possède et qui a une valeur : un billet, le solde d'un compte, une action. Ici, tous les actifs dont on parlera sont des sommes d'argent rangées quelque part. Et le mot AGRÉGAT — celui du titre — désigne une de ces cases : un total dans lequel on additionne tous les actifs d'une même famille. Il y en a trois, appelées M1, M2 et M3, et chacune contient la précédente. Toute la difficulté est de savoir ce qui entre dans chacune, et surtout ce qui n'entre dans aucune : car la monnaie, contrairement à ce qu'on croit, a une frontière.
Hypothèses
À ton avis, quelles hypothèses faut-il poser pour que ce modèle tienne ? Note tes idées — aucune piste n'est mauvaise, c'est ton plan de travail.
Ton plan de travail est encore vide. Lance-toi : propose au moins une idée.
0 idée(s) proposée(s)Formalisation
Commençons par ce que la monnaie FAIT, car c'est de là que le classement viendra. Premier service : payer. Deuxième : afficher les prix dans une seule unité. Ce deuxième service n'est pas un détail de confort, et on peut le chiffrer. Sans monnaie, dans une économie de troc à 100 biens, il faut connaître le prix de chaque bien dans chacun des autres, soit 100 × 99 / 2 = 4 950 taux d'échange (c'est le calcul du cours « Le problème du troc »). Avec une monnaie, il suffit d'afficher le prix de chaque bien dans cette unique unité : 100 prix. On passe de 4 950 nombres à 100 — voilà ce que vaut une unité de compte. Troisième service : conserver du pouvoir d'achat jusqu'à demain, la réserve de valeur.
Voici le pont, et il demande d'être précis, car l'intuition facile est fausse. Un billet rend les trois services. Un Livret A en perd UN, et un seul : vous ne pouvez payer personne avec — il faut d'abord virer l'argent sur un compte courant. Voilà ce qui sépare M1 de M2 : la perte du moyen de paiement. En revanche, méfiez-vous de l'idée qu'on continuerait d'en perdre ensuite. Un plan bloqué cinq ans reste libellé en euros, donc il rend toujours le service d'unité de compte ; et comme il rapporte davantage qu'un compte courant, il conserve MIEUX le pouvoir d'achat — sur la fonction de réserve de valeur, le classement est même inversé. Ce qui se perd au cran suivant est autre chose : la CERTITUDE DE RÉCUPÉRER SON CAPITAL À COURT TERME. C'est ce second critère, et non une troisième fonction perdue, qui trace la frontière de la monnaie — et qui explique qu'une action ou un fonds obligataire n'y entrent jamais, quelle que soit la vitesse à laquelle on peut les vendre.
D'où les trois cases. M1 rassemble ce qui paie directement : billets, pièces, et dépôts à vue — les comptes depuis lesquels on peut virer, payer par carte ou faire un chèque. M2 ajoute ce qui ne paie pas directement mais reste rapidement mobilisable : les dépôts à terme d'une durée initiale d'au plus DEUX ANS, et les dépôts avec un préavis d'au plus TROIS MOIS — c'est là qu'atterrissent le Livret A et le LDDS (livret de développement durable et solidaire). M3 ajoute enfin trois familles plus techniques, toutes de court terme. Attention : ce dernier cran ne descend PAS d'un degré de liquidité, il change de nature d'instrument — on quitte les dépôts pour des titres négociables. La preuve : les parts de fonds monétaires, classées en M3, sont plus liquides qu'un dépôt à vingt-quatre mois classé en M2. Les PENSIONS LIVRÉES d'abord — rien à voir avec une retraite : c'est un prêt d'argent très court garanti par des titres remis en gage, que l'on reprend au remboursement. Les parts de FONDS MONÉTAIRES ensuite, ces placements collectifs qui n'achètent que de la dette de très court terme et dont on ressort en un jour. Les TITRES DE DETTE enfin, c'est-à-dire des reconnaissances de dette revendables, émis ici par les banques elles-mêmes à deux ans au plus. Et ensuite ? Ensuite, plus rien. Au-delà de deux ans, un dépôt sort de la monnaie et devient un engagement long de la banque : en zone euro, 1 853 Md€ de dépôts à plus de deux ans se tiennent ainsi JUSTE en dehors de M3.
La formule du cours s'écrit avec le symbole ⊂, qui se lit « est contenu dans ». M1 ⊂ M2 ⊂ M3 se lit donc : tout ce qui est dans M1 est aussi dans M2, et tout ce qui est dans M2 est aussi dans M3. Attention au piège de lecture : ces trois cases ne sont pas trois monnaies différentes qu'on additionnerait. M3 ne s'ajoute pas à M1, il le CONTIENT — écrire « M1 + M2 + M3 » n'aurait aucun sens et compterait vos billets trois fois. Clique chaque terme :
Résolution / calcul
Construisons les trois agrégats avec les VRAIS chiffres de la zone euro, publiés par la BCE pour fin mai 2026 (encours corrigés des variations saisonnières). Chaque total se vérifie à l'euro près, et le dernier calcul répond à la question qui intéresse vraiment : quelle part de la monnaie est immédiatement dépensable ?
- 1. M1 — ce qui paie directement
billets et pièces 1 606 + dépôts à vue 9 722M1 = 11 328 Md€ - 2. M2 — on ajoute ce qui ne paie pas directement
11 328 + dépôts à terme ≤ 2 ans 2 473 + dépôts à préavis ≤ 3 mois 2 581M2 = 16 382 Md€ - 3. M3 — on ajoute trois familles de court terme
16 382 + pensions 213 + fonds monétaires 912 + titres bancaires ≤ 2 ans 45M3 = 17 552 Md€ — et la série s'arrête là - 4. Ce qui reste DEHORS, juste de l'autre côté de la frontière
dépôts à terme de plus de 2 ans1 853 Md€ — comptés comme engagements longs des banques, pas comme de la monnaie - 5. La part immédiatement dépensable, et celle qu'on peut toucher
M1 / M3 = 11 328 / 17 552 ‖ billets et pièces / M3 = 1 606 / 17 55264,5 % de la monnaie est dépensable sans virement préalable — mais 9,1 % seulement existe sous forme d'objet - 6. La couche la plus large est la plus MINCE
(M3 − M2) / M3 = 1 170 / 17 5526,7 % — le passage de M2 à M3 ne change presque rien au total - 7. Cas travaillé : où va chacun de vos trois comptes
compte courant → transférable → M1 ‖ Livret A → non transférable, préavis ≤ 3 mois → M2 ‖ plan bloqué 5 ans → au-delà de 2 ans → hors M3trois cases différentes pour trois fois 1 000 € : c'est la réponse à l'accroche
Trois choses à retenir. (1) Le classement n'est pas arbitraire, mais il ne suit pas mécaniquement les trois fonctions : ce qui se perd en passant de M1 à M2, c'est la SEULE fonction de moyen de paiement ; ce qui se perd en sortant de M3, c'est la certitude de récupérer son capital à court terme. Les deux autres fonctions, elles, ne se perdent jamais — un dépôt à cinq ans reste libellé en euros et conserve mieux le pouvoir d'achat qu'un compte courant. (2) Le critère qui sépare M1 de M2 n'est pas la vitesse mais la TRANSFÉRABILITÉ : le Livret A est instantanément disponible et pourtant en M2, parce qu'on ne paie personne avec. (3) La monnaie a une frontière, et elle est plus proche qu'on ne croit : 1 853 Md€ de dépôts se tiennent juste au-delà. Retenez enfin les proportions réelles, qui contredisent l'intuition : les billets ne font que 9 % de M3, et près des deux tiers de la masse monétaire sont immédiatement dépensables.
transférable ? → M1 · sinon, engagement ≤ 2 ans ? → M2 · au-delà → hors monnaieDécrivez un placement — combien, bloqué combien de temps, et peut-on payer un tiers directement depuis ce compte — et le simulateur le CLASSE, puis recalcule les trois agrégats de la zone euro. Essayez le Livret A (0 mois, non transférable), puis un plan à 36 mois : regardez à quel moment l'argent quitte la monnaie. Puis basculez le dernier curseur — car dans la vraie vie, cet argent vient presque toujours d'un compte courant, et vous verrez alors que M3 ne bouge pas d'un euro : seule sa composition change.
Interprétation économique
Une fois le classement compris, quatre conséquences — dont une qui contredit ce que répètent la plupart des manuels.
La BCE surveille M3 parce que sa croissance a deux moteurs, dont le principal est le crédit : chaque prêt accordé crée un dépôt qui gonfle M1, donc M3 (cours « La création monétaire »). Le second est le solde des échanges avec le reste du monde. En mai 2026, sur + 3,2 % de croissance de M3, le crédit au secteur privé apportait 3,1 points et les actifs extérieurs nets 1,9, quand les ressources longues des banques en retiraient 1,4. Suivre M3, c'est donc suivre le crédit — et le lien entre quantité de monnaie et prix est l'objet du cours « La théorie quantitative de la monnaie ».
Le manuel classique promet qu'on paie sa liquidité. Vérifions sur la France de 2026. Le Livret A, disponible à l'instant et classé M2, rapporte 1,50 % NET jusqu'au 31 juillet 2026, puis 1,70 % à compter du 1er août — sans impôt dans les deux cas. Un PEL — plan d'épargne logement — ouvert en 2026, bloqué et situé HORS de M3, donc au cran le moins liquide de tous, rapporte 2,00 % brut, soit 2,00 × 0,70 = 1,40 % net après le prélèvement de 30 %. L'actif le plus liquide paie donc davantage que celui qui l'est le moins : 0,10 point de plus aujourd'hui, 0,30 point à partir du 1er août. La raison : le Livret A est un taux administré et défiscalisé, pas un prix de marché. La hiérarchie liquidité-rendement est une tendance, jamais une loi (cours « Où placer son épargne ? »).
Ne confondez pas deux découpages. Le premier oppose la monnaie FIDUCIAIRE — les billets et les pièces, 1 606 Md€ — à la monnaie SCRIPTURALE, les lignes inscrites sur des comptes, tout le reste. Le second est celui des agrégats, par degré d'utilisabilité. Ce sont deux questions différentes : « sous quelle forme ? » et « à quel point est-ce de la monnaie ? ». Par ailleurs, un billet ne tire pas sa valeur d'une garantie de l'État. Ce que la loi établit, c'est le COURS LÉGAL : l'obligation de l'accepter en règlement d'une dette (avec des exceptions — en France, un commerçant peut refuser un paiement en espèces au-delà de 1 000 €). Attention à ne pas confondre : le cours légal impose l'acceptation, il ne garantit pas le pouvoir d'achat — sans quoi aucune monnaie à cours légal n'aurait jamais connu l'hyperinflation.
Parce que les agrégats comptent ce que détiennent les résidents NON bancaires, les mêmes euros peuvent ne pas être de la monnaie selon qui les détient. Un dépôt d'une banque chez une autre banque n'est pas compté ; le compte de l'État central non plus ; les avoirs d'un non-résident non plus. C'est pourquoi les réserves des banques à la banque centrale, malgré leurs milliers de milliards, n'apparaissent dans aucun agrégat monétaire.
Limites / critiques
Exercices
Dans un pays, les billets et pièces valent 240 Md€ et les dépôts à vue 1 460 Md€. Quel est M1 (en Md€) ?
Pourquoi le Livret A est-il classé en M2 et non en M1, alors qu'on peut en retirer instantanément ?
Une banque française détient un dépôt de 3 Md€ auprès d'une autre banque de la zone euro. Ce dépôt entre-t-il dans M3 ?
Vrai ou faux : additionner M1, M2 et M3 donne la quantité totale de monnaie d'un pays.
Un épargnant place 5 000 € sur un dépôt à terme de 30 mois. Dans quel agrégat cette somme entre-t-elle ?
Dans un pays, M1 = 900 Md€ et M3 = 1 500 Md€. Quelle part de la masse monétaire large y est immédiatement dépensable (en %, une décimale) ?
Dans une économie de troc à 60 biens, combien de taux d'échange faut-il connaître, et combien de prix suffisent avec une monnaie ?
Vrai ou faux : en France en 2026, il existe un placement plus liquide ET mieux rémunéré, net d'impôt, qu'un plan d'épargne logement ouvert la même année.